두 가지 현명한 거래와 위험

안에 가수 테일러 스위프트(Taylor Swift)의 말에 골드필즈(Gold Fields)는 이를 흔들었다. 크리스 그리피스 CEO가 사임한 지 5개월 만에 금광업체 주가가 사상 최고치를 기록했다.

임시 CEO인 마틴 프리스(Martin Preece)는 5월 5일 인터뷰에서 금 달러 가격이 주가를 주도하고 있지만 "시장도 우리에게 약간의 신용을 주기를 바랍니다"라고 말했습니다. 이는 회사가 올해 발표한 두 가지 거래에 대한 언급입니다.

작년은 Gold Fields에게 악몽이었습니다. 5월 31일 캐나다 금 생산업체인 Yamana Gold의 주식 67억 달러를 입찰했지만 경쟁 금 생산업체의 공동 제안으로 낙찰되었습니다. 그 이후로 회사를 재기시키고 Preece의 영구 재직 가능성을 높일 수 있었던 것은 가나와 캐나다의 자체 합작 투자였습니다.

Preece는 새로운 리더를 찾는 과정에 대해 "이사회는 분야가 좁아졌다고 우리에게 말했습니다."라고 말했습니다. 그는 "과정에 대해 너무 많이 이야기하는 것은 옳지 않지만 인터뷰는 다음 주부터 시작될 것 같다"고 말했다.

Gold Fields를 부활시킨 첫 번째 거래는 가나의 인근 광산과 관련된 AngloGold Ashanti와의 합작 투자였습니다. 두 번째는 퀘벡 Windfall 프로젝트의 지분 50%를 C$600m에 구매하는 것인데 Windfall의 2,400km² 부지에 대한 탐사 잠재력이 포함되어 있습니다.

Windfall 지분을 매각한 토론토 상장 광부 Osisko Mining의 CEO인 John Burzynski는 이 프로젝트의 740만 온스 자원이 확실히 1천만 온스까지 증가할 것이라고 말했습니다. "우리는 더 많은 것을 찾기 위해 테이블과 의자를 넘어뜨릴 것입니다." 그는 북미 광물 개발자들의 전형적인 과장된 방식으로 말했다. 남아프리카인과 달리 캐나다의 기관 투자자들은 광물 투기에 편안함을 느낍니다.

현지 분석가들은 Gold Fields의 Windfall 투자에 대해 긍정적입니다. 가나 합작 투자와 결합하면 2025년 증가 속도로 인한 엄청난 생산량 감소를 완화하는 데 도움이 되기 때문입니다. Nedbank Securities의 분석가인 Arnold van Graan은 “기간 생산 프로파일 문제는 물론 추가 성장 옵션도 추가합니다.”라고 말합니다.

이번 거래는 또한 아르헨티나의 지정학적 및 운영적 위험에 Gold Fields를 노출시킨 Yamana의 기울기보다 덜 위험합니다.

BMO Capital Markets의 분석가인 Raj Ray는 Gold Fields의 최근 거래가 "변형은 덜하지만 가치 창출은 더 높다"고 설명합니다. Gold Fields가 이 부동산에 대한 비용을 지불하지 않는다는 의미는 아닙니다. 캐나다는 세계 어느 곳보다 광산 주소 비용이 많이 듭니다. Windfall의 프로젝트 비용에서 Gold Fields가 차지하는 약 11억 캐나다 달러를 고려하면 순 현재 가치 중립성을 위해서는 온스당 1,650달러의 금 가격이 필요할 것이라고 RMB Morgan Stanley의 분석가는 말합니다.

Van Graan은 건설 위험도 있다고 말합니다. 결국 광산은 여전히 ​​Windfall에 건설되어야 합니다. (다소 아이러니하게도 Burzynski의 Osisko 이력서에는 현재 Yamana Gold의 최고 보석이 된 캐나다 Malartic 광산 개발이 포함되어 있습니다.)

Gold Fields는 2025년에서 2030년 사이에 500,000온스 감소할 것으로 예상되는 생산량 감소를 완전히 해결하지 못했습니다. Windfall의 기여 생산량은 연간 약 150,000온스인 반면 AngloGold와의 가나 합작 투자는 약 125,000온스를 추가합니다. 그렇다면 문제는 Gold Fields가 더 많은 인수합병을 위험에 빠뜨릴 것인가 하는 것입니다.

직접적인 대답은 없습니다.

Preece는 AngloGold와의 Windfall 및 가나 거래 외에도 Gold Fields가 올해 칠레에서 연간 500,000온스 규모의 Salares Norte 프로젝트를 의뢰해야 한다는 점을 고려하여 거래를 잠시 중단할 것이라고 말했습니다. 그러나 Gold Fields는 1분기 실적에 대한 논평에서 더 많은 M&A를 계속 주시하고 있다고 밝혔습니다. 궁극적으로 이러한 양면성은 장기적으로 누가 회사를 운영하게 될지에 대한 불확실성을 말해줍니다.

Preece는 "2030년까지 생산량이 240만 온스에 달할 것으로 예상합니다"라고 말했습니다. 그러나 이것은 2021년에 Gold Fields에 입사하면서 더 많은 생산이 회사에 더 많은 관심을 의미한다고 말한 Griffith가 취한 접근 방식이 아니었습니다. 그러나 대형 생산량의 단점은 이를 유지해야 한다는 압박감입니다.